В резюме обсуждения заседания 19 июня регулятор зафиксировал снижение ключевой ставки до 14,25% и констатировал, что все участники обсуждения согласились: чтобы вернуть инфляцию к целевым значениям в среднесрочной перспективе, может потребоваться более высокая траектория ставки, чем было заложено в апрельском прогнозе.
Что меняется в прогнозе
Апрельский сценарий подразумевал среднюю ставку 14–14,5% в 2026 году и 8–10% в 2027 году, то есть ожидалось, что к концу года ставка опустится примерно до 12–13%, а в 2027 году начнёт снижаться к однозначным значениям. Сейчас этот сценарий поставлен под вопрос: при пересмотре траектория, скорее всего, пойдёт вверх, а не вниз. Обновлённый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Основные причины пересмотра
- Отсрочка Минфином возврата к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный импульс на трёхлетнем горизонте оказался значительно больше, чем предполагалось в апреле.
- Ускорение роста цен на моторное топливо с середины мая — участники обсуждения опасаются вторичных эффектов через издержки предприятий и инфляционные ожидания.
- Ускорение кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала 2026 года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
В целом участники заседания выразили обеспокоенность сочетанием фискальных факторов, роста цен на энергоносители и ускорения денежной активности, что делает необходимым пересмотр среднесрочной траектории ключевой ставки.
