Рост цен и глубокое сокращение производства
За неделю, завершившуюся 22 июня, розничные цены на бензин выросли примерно на 3% — это крупнейшее недельное повышение в доступной статистике за два десятилетия. За три недели июня стоимость бензина прибавила около 5%, а с начала года рост составил почти 10%.
Производство нефтепродуктов резко сократилось: в мае выпуск упал двузначными процентами, а в июне спад производства бензина мог в некоторых оценках достигать порядка четверти от уровня до кризиса. Загрузка НПЗ находится на минимумах за последние два десятилетия, что усиливает дефицит предложения.
Влияние на денежно‑кредитную политику
Ускорение инфляции под давлением роста цен на топливо делает сценарий быстрого снижения ключевой ставки менее реалистичным. По последним данным, общий уровень инфляции приближался к 6%, а недельная инфляция в пересчёте на год достигала двузначных значений.
Центробанк недавно снизил ставку лишь незначительно — на 0,25 процентного пункта, до 14,25% годовых. При сохраняющемся топливном шоке пространство для дальнейшего смягчения заметно сузилось: сохраняется риск того, что ставка в ближайшие месяцы останется около текущего уровня или смягчение будет отсрочено.
Ускорение инфляции на фоне топливного кризиса делает сценарий быстрого снижения ставки всё менее вероятным.
Поставки и ограничения предложения
Дополнительные поставки из ближнего зарубежья вряд ли смогут полностью компенсировать дефицит: доступные соседние рынки производят существенно меньше топлива, чем требуется. Переговоры о поставках идут с несколькими странами, однако импорт из дальнего зарубежья (Китай, Индия и другие) будет заметно дороже, и субсидии импортёрам не гарантируют сдерживания розничных цен.
Ключевые выводы
- Резкий рост цен на бензин и значимое сокращение выпуска нефтепродуктов усиливают инфляционное давление.
- Из‑за этого планы по заметному снижению ключевой ставки могут быть отложены или реализованы в менее амбициозном формате.
- Рынок госдолга уже отражает риск ужесточения политики: доходности облигаций растут.
- Импорт топлива способен лишь частично и дорого компенсировать дефицит.
