Набиуллина вернётся на пресс‑конференцию? Отсутствие главы ЦБ и судьба денежно‑кредитной политики

После международного экономического форума вокруг отсутствия главы Банка России возникло множество версий: болезнь, похороны, отъезд, давление сверху. Теперь пресс‑служба регулятора объявила, что Набиуллина появится на традиционной пресс‑конференции по итогам заседания по ключевой ставке 19 июня.

Интрига не исчезла

Отсутствие главы ЦБ совпало с активизацией дискуссии о необходимости снижения ключевой ставки. Власть указывает на замедление инфляции и выдвигает аргумент в пользу смягчения монетарной политики.

При этом базовые индикаторы вновь показывали ускорение цен в начале июня, а отдельные представители регулятора предупреждали, что одного месяца с понижением инфляции недостаточно, чтобы считать это устойчивым трендом. Отсюда — высокая значимость предстоящего заседания и пресс‑конференции.

Кот из дома — мыши в пляс

Одновременно с этим в парламенте и в правительстве идут изменения, которые серьёзно уменьшают прозрачность бюджетных и долговых операций: законы и поправки, принятые в ускоренном порядке, позволяют увеличивать расходы и государственные заимствования без полной публичности и традиционных ограничений.

Теперь правительство сможет гибче наращивать расходы, Минфин — шире привлекать заимствования, а регионам доступны дешёвые кредиты и отсрочки по возврату части долгов. В совокупности это создаёт механизм, по которому существенная доля бюджетных средств может направляться на военные нужды без привычной отчётности.

Одновременно усиливается фискальная нагрузка на бизнес и граждан: вводятся новые технологические сборы, меняются пороги налогообложения для отдельных режимов малого бизнеса — часть предпринимателей рискует потерять льготы и выжить станет тяжелее.

Графиня с изменившимся лицом

Вопрос в том, зачем возвращать главу ЦБ: чтобы отстаивать прежние принципы высокой ставки и борьбы с инфляцией, или чтобы декларировать согласие с новым подходом и легитимировать решения, принятые сверху? Возможен и третий вариант: регулятор остаётся, но его роль и степень независимости уже ощутимо изменились.

Если высокие ставки ранее служили инструментом перераспределения ресурсов в пользу приоритетных отраслей, то сейчас, после принятия бюджетных послаблений и появления новых каналов финансирования, давление на гражданский сектор может ослабнуть формально, но реальное бремя сбережёт свою тяжесть, перекладываясь на налоги, инфляцию и ухудшение покупательной способности.

Последствия уже ясны: риск ускорения инфляции и даже стагфляции, девальвации, роста безработицы и усиления фискального давления. А также — урок для чиновников: поддержка сверху не гарантирует свободу действий, когда верхняя власть решает иначе.