По данным статистики Центробанка, регулятор резко увеличил выдачу репо‑кредитов под залог облигаций федерального займа: на 18 июня объём таких вливаний в банковскую систему достигает порядка 4,75 трлн рублей.
Как работает схема
Банки покупают ОФЗ, которые нужны Минфину для закрытия дефицита, затем используют эти бумаги как залог в операциях репо с Центробанком и получают кредиты. Оформляя облигации как залог, банки остаются с ликвидностью для новых покупок, а сами государственные бумаги в итоге оказываются на балансе ЦБ — по сути это косвенное эмиссионное финансирование госдолга.
Почему объёмы выросли
Резкий рост вливаний начался прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с двузначным падением нефтегазовых доходов и увеличением дефицита. С конца октября по конец декабря Центробанк выдал банкам примерно 1,9 трлн рублей репо‑кредитов, а с начала года — ещё около 1 трлн.
Закон и масштабы заимствований
В начале июня принят закон, дающий правительству возможность увеличивать расходы и госдолг сверх прежних лимитов, заложенных в бюджете. По оценкам, Минфину в этом году, возможно, придётся привлечь дополнительно 2–3 трлн рублей, а фактические расходы на войну могут сделать потребность в заимствованиях на 4–5 трлн выше первоначального плана. Первоначальный план по размещениям на долговом рынке в 4 трлн рублей сейчас может вырасти до 6–7 трлн.
Последствия и риски
Экономисты отмечают, что расширение практики репо‑вливаний в сочетании с новыми возможностями правительства по наращиванию долга фактически переводит систему в режим монетарного финансирования расходов. Это создаёт немедленное инфляционное давление и действует как скрытый налог, уменьшая покупательную способность населения.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечают эксперты.
