Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью подробно объяснил, почему регулятор не видит сейчас возможностей для снижения ключевой ставки, несмотря на недавние высказывания о целесообразности такого шага.
Ключевые тезисы
- По официальным данным годовая инфляция замедлилась до 5,31% с 5,58% в апреле, месячный прирост составил 0,17% — эти цифры подтверждены, но по мнению Заботкина не дают сигнала для смягчения политики.
- Спад ВВП в первом квартале (−0,2%) объясняется календарными эффектами, морозами и переносом части спроса в ожидании роста НДС; с поправкой на календарь рост составил бы около 0,3%, поэтому оснований для пересмотра годового прогноза нет.
- Идею добавить в мандат ЦБ цель по росту ВВП он отверг: нет ни необходимости, ни содержательных оснований. Смягчение политики скорее повысит инфляцию и реальные ставки, чем обеспечит рост.
- Экономика, по оценке регулятора, находится выше потенциального уровня: безработица близка к рекордно низким отметкам, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Госбюджет пока не оказывает ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном отыгран; одновременно растёт проинфляционный вклад через мировые цены на товары, зависимые от нефти — чем дольше сохраняются проблемы с поставками в районе Ормузского пролива, тем сильнее это смещает баланс не в пользу снижения ставки.
- Главный ограничитель для снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные опытом последних 3–4 лет: пока они остаются высокими, пространство для снижения ограничено.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил 0,20%, в том числе из‑за подорожания бензина, что добавляет аргументов в пользу осторожной позиции регулятора.
