Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России сократились с 6,5% валового внутреннего продукта (ВВП) до 1,8% за период, прошедший с начала полномасштабных боевых действий. Таковы ключевые выводы совместного исследования института мировой экономики в Киле и Стокгольмского института переходной экономики.
Авторы работы отмечают, что одновременно с сокращением резервов федеральный бюджет столкнулся с дефицитом: за первые три месяца 2026 года он превысил запланированный годовой ориентир. Доходы от нефти и газа в первом квартале 2026 года упали примерно на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
«Резервы в значительной степени исчерпаны, а экономическая база заметно ослабла», — отмечает один из авторов исследования.
Риск роста инфляции
По мнению исследователей, для покрытия военных расходов правительство всё больше опирается на внебюджетные механизмы, ускоренный рост кредитования и косвенную поддержку через банковский сектор. В результате задолженность предприятий резко выросла, а ресурсы банков частично перенаправлены в отрасли, связанные с военными нуждами.
Кроме того, основными ограничениями становятся не столько деньги, сколько нехватка рабочей силы, технологий и производственных мощностей. Эксперты предупреждают, что расширение расходов в таких условиях может ускорить инфляцию, не обеспечив существенного роста военного потенциала.
Растущая зависимость от Китая
Исследование также указывает на усиливающуюся экономическую зависимость от Китая: около 35% внешней торговли приходится на КНР. Китайские поставки охватывают как гражданские, так и военные товары, включая детали и комплектующие, критичные для производства вооружений. По оценкам авторов, примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
Авторы полагают, что возросшая уязвимость создаёт для западных стран окно возможностей для политического давления — в частности, через ужесточение контроля за экспортом технологий и сокращение экспортных доходов, от которых зависит экономика.