Российский алюминиевый концерн «Русал» сообщил, что по итогам первого квартала текущего года сработал с убытком, несмотря на существенный рост мировых цен на алюминий. Дополнительную поддержку котировкам оказывает кризис на Ближнем Востоке, однако компания заявляет, что не может в полной мере извлечь выгоду из благоприятной ценовой конъюнктуры, в том числе из‑за укрепления рубля.
По оценке компании, текущая ситуация на мировом рынке алюминия приносит основную маржу производителям из Европы и Северной Америки, тогда как российский производитель сталкивается с рядом внутренних ограничений.
«Русал», один из крупнейших производителей алюминия за пределами Китая, не раскрывает финансовые результаты на квартальной основе: ближайшая отчетность ожидается по итогам первого полугодия. В прошлом году компания зафиксировала чистый убыток около $0,5 миллиарда на фоне крепкого рубля, высоких процентных ставок и роста издержек, несмотря на увеличение продаж и повышение цен на алюминий.
В компании отмечают, что и в первом квартале текущего года результаты также оказались отрицательными. «Русал» подчеркивает, что не получает природной ренты в России и при этом несет значительные капитальные затраты на программу модернизации заводов. Эти инвестиции финансируются за счет заемных средств, привлеченных по «очень высоким ставкам».
Существенная часть потенциальной маржи, по оценке компании, съедается из‑за чрезмерно крепкого рубля и его очередного укрепления, наблюдаемого сейчас. Одновременно геополитический кризис, связанный с конфликтом США и Израиля с Ираном и блокированием Ормузского пролива, подталкивает мировые цены на алюминий вверх. На прошлой неделе котировки достигали четырехлетнего максимума — около $3 672 за тонну на фоне опасений сокращения поставок из района Персидского залива.
Страны региона обеспечивают порядка 9% мирового производства алюминия, значительные объемы которого ежегодно проходят через Ормузский пролив. Последствия для глобального рынка могут оказаться затяжными после ударов по двум крупным алюминиевым заводам в регионе, нанесенных Ираном. Восстановление одного из этих предприятий может занять около года.
По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie, в 2024 году мировому рынку грозит дефицит предложения до 4 миллионов тонн алюминия. Кризис уже изменил структуру международных торговых потоков и заметно поднял ценовые премии. Источники сообщают, что «Русал», обеспечивающий около 5% мирового производства алюминия, намерен переориентировать часть поставок с Китая на Японию и другие азиатские рынки, готовые платить повышенную премию.
По оценкам аналитиков, конфликт вокруг Ирана способен привести к выпадению 4–5% мирового предложения алюминия, а свободных мощностей для быстрой компенсации этих объемов немного. Это создает умеренно благоприятные условия для производителей металла, однако, по мнению экспертов, Россия может лишь частично заместить выпадающие с глобального рынка объемы.
На фоне дефицита федерального бюджета и увеличения военных расходов власти России обсуждают возможность введения очередного налога на сверхприбыль (windfall tax) для компаний. Минфин планирует оценить целесообразность такой меры ближе к осени в рамках подготовки проекта трехлетнего бюджета.
