Минфин не может продать ОФЗ — аукцион признан несостоявшимся
Проблемы с размещением облигаций
Минфин испытывает сложности с продажей государственных облигаций (ОФЗ), которыми финансируется дефицит бюджета. На четырёх последних аукционах ведомству удалось привлечь менее 10 млрд руб., а назначенный на 15 июля аукцион был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен.
Ранее Минфин пытался выйти на рынок 1 июля и продал лишь около 10% предложенных бумаг: при объёме предложения в 110 млрд руб. инвесторы купили ОФЗ примерно на 10,3 млрд руб., выручка составила порядка 9,1 млрд руб.
Ситуация осложнилась после решения Банка России 19 июня снизить ключевую ставку лишь на 0,25 п.п. до 14,25% — меньше, чем ожидал рынок. До этого в середине июня Минфин размещал крупные выпуски, но спрос на долговые бумаги затем ослаб.
Центробанк указывал на роль бюджетной политики при выборе монетарной траектории: власти объявили о росте расходов и увеличении дефицита в этом году, переход к сбалансированному бюджету отложен до 2029 года. Основной причиной роста расходов называют военные траты, объём которых остаётся неопределённым, что повышает инфляционные риски.
Ожидания возможного повышения траектории ставки привели к росту доходностей ОФЗ и падению их цен: в день заседания индекс гособлигаций заметно снизился и продолжил уступать в последующие дни.
Реакция Минфина и инвесторов
Минфин заявлял, что закрывать увеличившийся дефицит будут за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований, поэтому предложение ОФЗ может вырасти. В попытке оживить первичный рынок были предложены облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, но спрос на них оказался слабым.
Пока Минфин и Центробанк не прояснят дальнейшие планы, инвесторы предпочитают выжидать. Дальнейшая активность на рынке ОФЗ будет зависеть от масштабов бюджетных заимствований и направления монетарной политики.
Оценки дефицита
По итогам полугодия дефицит бюджета составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане в 3,8 трлн руб. Прогнозы экспертов на год разнообразны: оценки варьируются примерно от 6–7 трлн до потенциально 10 трлн руб., в зависимости от сценариев расходов.